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【聯(lián)訊非銀周觀點(diǎn)】券商板塊逆市上揚(yáng)‚看好龍頭穩(wěn)健增長

2019.05.27 14:06

市場表現(xiàn)

券商板塊逆勢上漲, 非銀指數(shù)跑贏大盤。 5.20–5.24,本周滬深 300 指數(shù)下跌 1.50%,非銀金融指數(shù)下跌 0.69%,跑贏滬深 300 指數(shù) 0.81 個(gè)百分點(diǎn)。非銀金融Ⅱ級子行業(yè)中,券商板塊逆勢上漲,保險(xiǎn)板塊下跌幅度較大, 券商、保險(xiǎn)、多元金融的周漲跌幅分別為 1.36%、 -2.57%、 -0.82%。 非銀金融行業(yè)個(gè)股周漲幅前 3 名分別為方正證券( 14.82%)、長城證券( 12.84%)、熊貓金控( 10.76%)。

板塊數(shù)據(jù)

A 股周日均成交額連續(xù)七周下跌,且環(huán)比下跌幅度有擴(kuò)大趨勢。本周日均成交額 4512.42 億元,環(huán)比下跌 11%(上周-7%)。 截止 2019-05-24, 市場質(zhì)押股數(shù) 6155.93 億股, 市場質(zhì)押股數(shù)占總股本 9.41% (下降 0.01 個(gè)百分點(diǎn)),市場質(zhì)押市值為 48488.8 億元。截止 2019-05-23,兩融余 9,281.41 億;占A 股流通市值 2.2%,環(huán)比上升 0.02 個(gè)百分點(diǎn);其中融資余額和融券余額分別為 9,206.57、 74.83 億元。本周兩融交易額 1,463.82 億;占 A 股成交額7.81%,環(huán)比下降 0.18個(gè)百分點(diǎn);融資買入額和融券賣出額分別為1,414.08、49.74 億元。截止本周末,本月股權(quán)融資金額累計(jì) 363.69 億元,其中 IPO、增發(fā)融資金額分別為 151.65、 212.05 億元。按上市日期統(tǒng)計(jì),本周 IPO、增發(fā)融資金額分別為 33.52、 39.85 億元,環(huán)比-67%、 +101%; 債券融資方面,本周核心債券融資金額 273.2 億元(環(huán)比-43%)。 本周中證全債(凈價(jià))指數(shù)下跌 0.09%,收于 101.06,是最近四周以來首次下跌。

行業(yè)動(dòng)態(tài)

首發(fā)項(xiàng)目過會(huì)率顯著提升,利好券商投行業(yè)務(wù)。 5 月 23 日, 最新一期發(fā)審委會(huì)議審核結(jié)果顯示當(dāng)天上會(huì)的 3 家擬 IPO 企業(yè)全部通過,則是今年四月以來連續(xù)第六次發(fā)審委會(huì)議出現(xiàn)首發(fā)企業(yè)百分之百通過率,上一次被否還要追溯到 4 月 11 日。 2019 年以來證監(jiān)會(huì)對股權(quán)融資項(xiàng)目審核通過率顯著提升,截止本周末,發(fā)審委審核公司 110 家其中 99 家過會(huì),過會(huì)率達(dá)到 90%,而去年同期過會(huì)率只有 64%。近期 IPO 審核節(jié)奏明顯加快,疊加審核通過率提高,另外科創(chuàng)板項(xiàng)目帶來增量收入,券商投行保薦業(yè)務(wù)收入有望大幅提升。

增量資金持續(xù)流入,有望提升市場熱度。 5 月 25 日,富時(shí)羅素公布了其全球股票指數(shù)系列 2019 年 6 月的季度變動(dòng), 1097 只 A 股入選,此次變動(dòng)預(yù)計(jì)帶來百億美元凈被動(dòng)資金流入。此外科創(chuàng)板一、二級市場對保險(xiǎn)資金開放,險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)比例上限有望提高,權(quán)益市場有望迎來增量長期資金。

投資建議

經(jīng)過近期市場調(diào)整,證券行業(yè)整體估值重回 1.4x 倍 PB,龍頭券商估值在1.1-1.5xPB 之間,板塊交易性機(jī)會(huì)凸顯。 近期行業(yè)各項(xiàng)數(shù)據(jù)均有不同程度下滑, A 股周日均成交額已連續(xù)七周下跌,但由于 18 年業(yè)績基數(shù)較低,疊加直接融資比例提升、加大對外開放等政策利好, 19 年券商板塊業(yè)績大概率實(shí)現(xiàn)正增長。 政策直接利好龍頭券商,行業(yè)集中度持續(xù)提升,建議關(guān)注α屬性較強(qiáng)、估值具備安全邊際的中信證券、華泰證券。

風(fēng)險(xiǎn)提示

市場大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn), 成交額大幅回落, 監(jiān)管政策變化風(fēng)險(xiǎn)。

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