中航沈飛(600760)

美國(guó)總統(tǒng)特朗普5月25日抵達(dá)日本開(kāi)始進(jìn)行為期四天的國(guó)事訪(fǎng)問(wèn)。27日，特朗普宣布稱(chēng)，日本有意購(gòu)買(mǎi)105架美國(guó)制造的F-35隱形戰(zhàn)機(jī)，這將使日本一躍成為美國(guó)所有盟友中采購(gòu)F-35戰(zhàn)機(jī)數(shù)量最大的國(guó)家。28日上午，特朗普在日本首相安倍晉三的陪同下登上日本海上自衛(wèi)隊(duì)“出云”級(jí)直升機(jī)護(hù)衛(wèi)艦“加賀”號(hào)進(jìn)行參觀(guān)。這是特朗普此次訪(fǎng)日的最重要行程安排之一，也是他首次登上日本自衛(wèi)隊(duì)的艦船。

國(guó)信軍工觀(guān)點(diǎn)：日本增加采購(gòu)105架F-35系列戰(zhàn)斗機(jī)，算上之前訂購(gòu)的42架F-35A，共147架，將會(huì)保有我國(guó)周邊最大的第四代隱身戰(zhàn)斗機(jī)機(jī)隊(duì)，對(duì)于我國(guó)東海方向的安全環(huán)境造成了極大的威脅。F-35A主要是用于替代陸基的F-15J型戰(zhàn)斗機(jī)，而增購(gòu)的105架中，包含了可以部署在日本的直升機(jī)航母上的42架F-35B型，因此我國(guó)需要加緊研制第四代艦載中型隱身戰(zhàn)斗機(jī)來(lái)應(yīng)對(duì)該安全威脅。中航沈飛的殲-31隱身戰(zhàn)斗機(jī)可以滿(mǎn)足相關(guān)的上艦和作戰(zhàn)需求，是國(guó)內(nèi)公開(kāi)型號(hào)中唯一有前景部署在航空母艦上的隱身戰(zhàn)斗機(jī)。公司科研生產(chǎn)能力可以滿(mǎn)足高科技技術(shù)裝備研制需要、來(lái)自軍方的訂單及預(yù)收款項(xiàng)持續(xù)增長(zhǎng)、現(xiàn)金流狀況良好，繼續(xù)維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)19-21年歸母凈利潤(rùn)8.75/10.48/12.78億，對(duì)應(yīng)EPS為0.63/0.75/0.91元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為47.2/39.4/32.3x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

評(píng)論：

特朗普訪(fǎng)日時(shí)稱(chēng)日本將增購(gòu)105架F-35戰(zhàn)機(jī)，我國(guó)周邊隱身戰(zhàn)斗機(jī)威脅增大

日本加速采購(gòu)F-35戰(zhàn)斗機(jī)，直接威脅我國(guó)國(guó)家安全。近年來(lái)，日本海上自衛(wèi)隊(duì)不僅發(fā)展十分迅速，而且技術(shù)水平十分先進(jìn)。雖然日本作為二戰(zhàn)戰(zhàn)敗國(guó)其海上力量發(fā)展受到了一些限制，但是由于美軍在全球范圍內(nèi)開(kāi)始戰(zhàn)略收縮，日本海上自衛(wèi)隊(duì)的裝備已經(jīng)突破了大部分限制，尤其是其“出云”、“日向”兩級(jí)直升機(jī)航母已經(jīng)開(kāi)始服役，日本海上自衛(wèi)隊(duì)的“出云”級(jí)的兩艘航母(出云號(hào)、加賀號(hào))具備了起降及搭載F-35B型戰(zhàn)斗機(jī)的能力，這無(wú)疑會(huì)危害我國(guó)的國(guó)家安全，加上駐日美軍及關(guān)島美軍帶來(lái)的直接軍事威脅，我國(guó)需要足夠數(shù)量的航空母艦和艦載戰(zhàn)機(jī)才能有效保衛(wèi)自身安全及周邊利益。

日本增購(gòu)F-35戰(zhàn)斗機(jī)使得殲-31需求更為迫切

殲-31中型隱身戰(zhàn)斗機(jī)需求迫切。日本政府于2011年12月與美國(guó)簽署合同，首次訂購(gòu)了42架F-35A。近日，日本還將在其訂單中增購(gòu)63架F-35A和42架F-35B型號(hào)，合計(jì)105架F-35戰(zhàn)機(jī)。等待這些飛機(jī)交付完畢，日本將成為中國(guó)周邊最大的第四代隱身戰(zhàn)斗機(jī)保有國(guó)，目前我國(guó)在役的殲-11B、殲-10等第三代戰(zhàn)斗機(jī)各項(xiàng)性能指標(biāo)均比F-35落后一代。只有陸基的殲-20和還在研制中的殲-31戰(zhàn)斗機(jī)與F-35屬于同等技術(shù)水平的裝備，殲-20由于其自身的基礎(chǔ)設(shè)計(jì)特點(diǎn)，不適合在空間狹小的航母上進(jìn)行操作，殲-31作為中型隱身平臺(tái)艦上應(yīng)用前景更為廣闊，日本購(gòu)買(mǎi)F-35也將刺激我國(guó)軍方和相關(guān)企業(yè)加快研制進(jìn)度。

投資建議：

中航沈飛作為我國(guó)主要的戰(zhàn)斗機(jī)研制單位，在第四代隱身戰(zhàn)斗機(jī)研制方面有著自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，對(duì)于航母艦載機(jī)的研制，沈飛通過(guò)殲-15艦載戰(zhàn)斗機(jī)積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)，更加適合研制第四代艦載隱身戰(zhàn)斗機(jī)。第四代艦載隱身戰(zhàn)斗機(jī)如果研制成功，將為公司提供較為長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，考慮到目前中國(guó)?？哲娙娞幱诘谌嘤猛緫?zhàn)斗機(jī)和第四代隱身戰(zhàn)斗機(jī)同時(shí)換裝的時(shí)期，公司經(jīng)營(yíng)前景明朗。繼續(xù)維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)19-21年歸母凈利潤(rùn)8.75/10.48/12.78億，對(duì)應(yīng)EPS為0.63/0.75/0.91元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為47.2/39.4/32.3x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。