浙江鼎力(603338)

事件： 根據(jù)公開信息， 5 月 26 日，來自浙江全省 40 余家租賃商的 50 余位客戶齊聚鼎力，參觀了解公司新臂式系列產(chǎn)品操作演示等。

新臂式產(chǎn)品開始預熱，有望推動公司新一輪成長： 公司新臂式產(chǎn)品為租賃公司量身打造，具有幾大特點： 1)模塊化設計， 95%主要部件、80%結構件通用，提升維保銷量，同時降低維修配件成本； 2）下沉式設計， 穩(wěn)定性更好，相同承載情況下整體重量更輕； 3）工程機械專用車橋，動力更強勁，越野性能更好。第一批 40 余家租賃公司客戶齊聚鼎力深入了解新臂式情況， 客戶對新臂式的動力性能、安全性等表示滿意，同時這也意味著公司新臂式產(chǎn)品已開始預熱。 目前公司募投項目“大型智能高空作業(yè)平臺建設項目”也已完成主要廠房的建設工作，現(xiàn)處于建設末期及設備采購階段， 預計將于 2019 年 5 月達產(chǎn)，未來新臂式產(chǎn)品投放市場，有望推動公司新一輪成長。

出口受美國加征關稅影響，加大國內市場拓展力度： 2018 年公司國內外收入分別是 7.16億和 9.25 億，同比分別增長 84.23%和 30.18%。海外出口中，美國市場占比約 40%左右，今年受到美國加征關稅的影響。公司將通過加強成本端管控以及向下游漲價來消化加征關稅的不利影響，匯率貶值也將對沖一部分壓力，估計海外仍會保持平穩(wěn)增長。國內高空作業(yè)平臺市場仍然處于爆發(fā)期，目前行業(yè)保有量僅 9 萬臺左右， 對比美國、歐洲合計 100 萬臺的存量，市場潛力巨大，今年國內特別是華南地區(qū)保持了較快的增長。公司加大了國內客戶的拓展力度，2018 年首次與國內規(guī)模最大的租賃公司上海宏信達成戰(zhàn)略合作關系，打破其只采購國外品牌的局面，目前公司已成為宏信剪叉設備采購的第一中標人，預計未來國內市場收入占比有望進一步提升。

盈利預測與投資建議： 我們預計公司 2019-2021 年凈利潤分別為6.04 億、 8.09 億和 10.97 億， 對應 PE 分別為 29 倍、 21 倍和 16 倍，維持“買入”評級。

風險提示： 競爭加劇導致利潤率下降，新臂式推廣不及預期等