流量爆發(fā)是行業(yè)增長主邏輯，把握5G新周期到來

長期：流量爆發(fā)促進網絡升級網絡流量的快速爆發(fā)將進一步推動我國固網寬帶與移動網絡容量的升級，作為互聯網時代的信息基礎設施，通信網絡是VR、大數據、云計算等互聯網技術應用與普及的前提。

階段一：互聯網普及率的快速提升。2007年-2017年，我國互聯網用戶總人數從2.1億人快速增長至7.7億人，用戶總量增速趨緩。

階段二：人均消費流量邁入高速增長時期。2010-2013年期間我國互聯網流量復合增長率為49%，而2013-2016年期間，我國流量消費復合增長率高達92%，未來5年內這一趨勢仍將持續(xù)。

由于當前的通信網絡基礎設施難以匹配爆發(fā)式增長的流量需求，因此通信網絡的升級改造還將持續(xù)推進。

隨著2013年開始的4G網絡建設浪潮退去，運營資本開支進入下行通道，2016年三大運營商實際資本開支3562.27億元，相比于2015年下滑18.78%，2017年資本開支總額預計約3100億元，同比下降12.97%。2018年，運營商資本開支預計還將繼續(xù)維持下滑趨勢，但降幅有望進一步放緩，預計三大運營商資本開支2018會維持個位數的降幅，總投資額預計在2900億元左右。隨著2019年5G牌照將發(fā)放，2018年預計也將成為運營商資本開支的拐點之年。

5G前景展望：科技創(chuàng)新的孵化器

5G能帶來什么？1.eMBB：滿足移動互聯網用戶極致的視頻及增強現實等業(yè)務體驗需要：4K、8K高清視頻傳輸，VR、AR應用2.mMTC：支持百萬/km2連接密度要求：工業(yè)互聯網、智能家居3.uRLLC：5G系統(tǒng)需要在高可靠性前提下，滿足端到端毫秒級的極低時延要求：自動駕駛、高精度工業(yè)控制。

5G商用進度：我國5G建設進度與全球同步，投資周期相對4G將更長

從全球主流國家及地區(qū)商用進度上來看，2018-2020年將是5G正式實現商用化的初期，我國三大基礎運營商預計將在2019年完成所有實驗及預商用工作，2020年正式實現5G商用化部署。運營商投資方面，5G預計將在2018年-2025年期間展開，早期傳輸網絡升級將不會導致投資顯著增長，但后期實現全國范圍內更廣泛的網絡覆蓋將有效拉動設備投資。因此我們認為早期設備、期間供應商難以出現百花齊放的局面，行業(yè)龍頭公司將長期受益